智通财经APP获悉修艳弘 拳交，天风证券发布盘问报告称，宇宙规模以上啤酒产量4/5/6月同比-9.1%/-4.5%/-1.7%，系滥用弱增长+天气偏差，现饮需求承压。重啤、燕京等区域型啤酒受益于旅游、创新逻辑，销量证实要好于宇宙龙头。2024H1我国社会滥用品零卖总数中饮料类商品零卖额为1564亿元，增幅为5.6%；农夫山泉、调处(饮料业务)收入大个位数增长，东鹏饮料+44%。主理2条干线：1)冷落关心资本红利可期、高股息的康师父控股(00322)、调处企业中国(00220)；2)冷落关心创新逻辑高增的燕京啤酒(000729.SZ)。

啤酒板块

1、收入：餐饮需求+天气影响，量价承压。

量：宇宙规模以上啤酒产量4/5/6月同比-9.1%/-4.5%/-1.7%，系滥用弱增长+天气偏差，现饮需求承压。重啤、燕京等区域型啤酒受益于旅游、创新逻辑，销量证实要好于宇宙龙头。

吨价：H1行业吨价增速无数降到低个位数；Q2部分酒企吨价同比下行(青啤同比-0.9%、百威同比-5.4%、重啤啤酒业务同比持平)，咱们瞻望系：1)重啤、百威系自己居品结构好、吨价基数偏高，春节效应后Q2需求承压更明显。2)珠江、燕京吨价增长中大个位数，系：吨价自己偏低，且有证实亮眼的大单品(U8、97纯生)。

结构：升级连接修艳弘 拳交，中高级证实仍好于全体、占比仍在普及，但Q2增速有变慢。举例：青岛中高级以上销量Q2同比-5.5%、Q1同比-2.4%；重啤高级收入Q2同比-1.9%、Q1同比+8.3%；燕京H1中高级收入同比+10.6%；珠江H1高级/中档/民众收入同比+17.2%/-13.4%/+12.0%，H1高级(雪堡、纯生)量+14.3%、吨价+2.5%，Q1高级销量+15.05%。

2、利润：24年1-5月行业增长小个位数，资本红利充分开释。

资本：H1行业吨资本同比-1%傍边，Q2吨资本降幅环比Q1无数扩大，大麦价钱下行，廉价原材料参加使用，青啤改善幅度较大，重啤受佛山工场投产新增折旧影响。

费投：本年有奥运会、欧洲杯，各家积极鼓动体育营销，H1销售费率增幅无数在0-1pct，Q2对比Q1增幅有加大，但神色保持良性。

饮料板块

H1受益于出行，子赛说念景气度分化，费投加重。

规模：2024H1我国社会滥用品零卖总数中饮料类商品零卖额为1，564亿元，增幅为5.6%；农夫山泉、调处(饮料业务)收入大个位数增长，东鹏饮料+44%。

利润：资本红利来舒坦包奶粉入口价钱着落、运脚着落，毛利率增幅较大的是含乳企业；资本压力来自白砂糖、杏仁(H1采购价+超30%)。销售费率H1、Q2无数飞腾，对消一定资本红利。

赛说念景气排序：从上市公司增速看，功能性饮料、茶饮证实更好。2024年1-5月全行业饮料总产量7，833.45万吨，同比+8.99%；尤其所以茶饮料、卵白饮料、至极用途饮料为代表的“非三大类”饮料增长权贵，总共产量增长同比超25%，更具功能性和健康性的饮料居品受到爱好。